2025年國慶假期期間，國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)出供需雙弱的新格局。

主產(chǎn)地內(nèi)蒙古、陜西等地煤礦在安檢趨嚴背景下產(chǎn)能利用率降至87.6%，創(chuàng)近五年同期新低，而港口庫存則環(huán)比增長149萬噸至5986.7萬噸，市場整體呈現(xiàn)旺季不淡的特征。

價格方面，Q5500動力煤坑口價維持在560-580元/噸區(qū)間，港口平倉價報705元/噸，較2024年同期分別下降12%和18.5%，與2021年歷史高點2296元/噸形成鮮明對比。這種價格低位運行與庫存溫和上升的組合，反映出市場供需基本面已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——從過去的緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬?。值得注意的是，今年市場波動性顯著降低，無論是坑口價還是港口價，其波動幅度均控制在3%以內(nèi)，這種穩(wěn)定性在動力煤市場發(fā)展史上實屬罕見。 

從庫存結(jié)構(gòu)來看，2025年國慶期間動力煤市場呈現(xiàn)出港口與產(chǎn)地分化的鮮明特征。環(huán)渤海港口總庫存維持在2401萬噸高位，較2024年同期微增0.7%，其中黃驊港庫存雖環(huán)比下降4.4%至197萬噸，但華電曹妃甸庫存始終穩(wěn)定在65萬-70萬噸區(qū)間，顯示出下游電廠對長協(xié)煤的剛性需求。

這種庫存分布格局與供應(yīng)端形成強烈呼應(yīng)：462家動力煤礦山產(chǎn)能利用率降至87.6%的五年最低點，較2024年同期銳減8個百分點，主產(chǎn)地安全檢修與需求季節(jié)性減弱形成雙重壓制。值得注意的是，今年庫存變化呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征——北方港口庫存保持穩(wěn)定，而長江沿線港口庫存增幅明顯，反映出北煤南運通道的運力優(yōu)化成效。這種供需錯配在價格端得到驗證：盡管產(chǎn)能利用率創(chuàng)新低，但坑口價仍維持在580元/噸的年度低位，表明當(dāng)前市場已從供給驅(qū)動轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)，庫存的蓄水池功能正在重塑市場平衡機制。 

在政策與外部環(huán)境層面，2025年國慶期間動力煤市場呈現(xiàn)出制度完善與外部擾動并存的復(fù)雜態(tài)勢。鄭商所于9月30日修訂的《動力煤期貨業(yè)務(wù)細則》成為重要政策變量，新規(guī)通過完善2511及后續(xù)合約的交易機制，為市場注入制度性穩(wěn)定性。

盡管短期對現(xiàn)貨價格影響有限，但這一舉措標(biāo)志著監(jiān)管層對動力煤市場長效治理的重視，與2021年價格劇烈波動時期的應(yīng)急調(diào)控形成鮮明對比。國際市場方面，雖然中國、印度進口及澳大利亞出口數(shù)據(jù)暫未顯現(xiàn)顯著波動，但滿都拉口岸蒙古煤自提價穩(wěn)定在355元/噸的堅挺表現(xiàn)，反映出進口煤對國內(nèi)市場的價格錨定作用持續(xù)增強。這種內(nèi)外聯(lián)動的市場格局，使得今年國慶期間動力煤價格在多重因素作用下呈現(xiàn)出異常平穩(wěn)的運行態(tài)勢——既未出現(xiàn)2021年式的暴漲暴跌，也未延續(xù)2024年同期的陰跌走勢，而是在政策引導(dǎo)與市場自發(fā)的雙重作用下，形成了新的價格發(fā)現(xiàn)機制。