9月中上旬化工市場缺乏亮點，行情表現波瀾不驚。轉折點出現在中旬：9月16日，國內方面，《求是》雜志發表習近平總書記重要文章《縱深推進全國統一大市場建設》，其中提到：著力整治企業低價無序競爭亂象，“內卷”重災區要依法依規有效治理，更好發揮行業協會自律作用，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出；同時，業內分析，8月經濟數據回落后或新增托底政策，特別關注10月下旬四中全會將推出的十五五規劃。國際方面，本周美聯儲利率決議前，重大人事變動讓結果撲朔迷離。但9月16日-17日化工期現貨表現高開低走，后續密切關注國內反內卷和美聯儲降息背景下的投資機會。

　　9月中上旬化工市場缺乏亮點，國家大型活動之際，中下游需求受到抑制，活動結束后，需求緩慢修復，雖然有十一假期前的備貨預期推動，但由于缺乏清晰的交易主線，行情表現波瀾不驚。轉折點出現在9月中旬，國內和國際均出現種種意外，是驚喜還是驚嚇，還需觀望后續市場反饋。

　　PART.01

　　國內宏觀

　　習近平總書記重要文章《縱深推進全國統一大市場建設》，提到：著力整治企業低價無序競爭亂象；8月經濟數據供需雙落或觸發新增托底政策。

　　新華社報道，9月16日出版的《求是》雜志將發表習總書記重要文章《縱深推進全國統一大市場建設》，其中提到：著力整治企業低價無序競爭亂象；“內卷”重災區要依法依規有效治理；更好發揮行業協會自律作用，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。這大大提升了業內對未來政策面的向好預期。

　　9月15日，國家統計局發布的8月經濟數據呈現出“投資弱、消費淡”的特征。雖然從增速來看，工業生產（5.2%）和服務業生產指數（5.6%）表明三季度迄今GDP增速仍在5%附近，但受惡劣天氣、關稅不確定性、及“反內卷”政策的疊加影響，三季度經濟下行體現在：固定資產投資失速、青年人失業率的上升和消費補貼效應的退坡。8月經濟數據供需雙落表明目前基本面的不容樂觀性，業內分析，這或可能觸發三季度GDP公布后（9月底或10月）新增托底政策，特別關注10月下旬四中全會將推出的十五五規劃。

　　PART.02

　　國際宏觀

　　本周美聯儲利率決議前，重大人事變動讓結果撲朔迷離

　　先前市場普遍預計美聯儲將在本周降息25個基點，同時認為降息50個基點的可能性約為10%。

　　但是9月15日，美國哥倫比亞特區聯邦上訴法院駁回了美國司法部的緊急申請，維持了下級法院暫時阻止特朗普撤換莉薩·庫克的禁令，這意味著莉薩·庫克將能夠參加本周的美聯儲會議，但其投票立場成謎。同時，參議院以48票對47票的微弱優勢，通過了對斯蒂芬·米蘭出任美聯儲理事會成員的提名；在共和黨的快速推動下，白宮支持的候選人斯蒂芬·米蘭預計將于周二上午履新，可能也正好趕上本周的美聯儲會議。兩位立場截然不同的投票委員加入，讓本周最終利率結果變得難以預測。

　　可能1：大幅降息50個基點

　　可能2：溫和降息25個基點

　　可能3：維持利率不變

　　可能4：意外加息25個基點

　　PART.03

　　后續交易主線

　　后續的機會在于兩點：一是反內卷背景下，國內供應端存在產能限制的品種存在一定機會；二是美聯儲降息周期的背景下，金融屬性比較強的品種存在一定機會。總體看，化工市場中期可能以震蕩偏強的方式演繹，目前等待宏觀政策面對行情高度的進一步助力，仍以震蕩表現。不過鑒于絕大多數化工品都已嚴重產能過剩，現狀是需求端缺乏向上驅動，供應端又沒有因為反內卷政策出現剛性管控，目前一直在低位窄幅波動，跟著龍頭品種小漲小跌，波段較短稍縱即逝較難把握。