昨日雙焦在現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的組合加持下走出長陽，夜盤價(jià)格重心繼續(xù)上移，今日延續(xù)高位震蕩運(yùn)行，焦煤主力最高觸及1249元/噸，創(chuàng)近一個(gè)月高位，持倉量增加；焦炭主力最高觸及1745點(diǎn)，收漲逾4%。

　　隨著限產(chǎn)擾動(dòng)結(jié)束，焦煤焦炭供應(yīng)端均逐步復(fù)產(chǎn)。主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，上周523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率環(huán)比增6.9%至82.7%，短期供應(yīng)回升。但是，“反內(nèi)卷”仍是下半年市場的關(guān)注重點(diǎn)，14日山西省呂梁中陽一座煤礦停產(chǎn)，后續(xù)煤礦在強(qiáng)安監(jiān)的擾動(dòng)下，預(yù)計(jì)開工率進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限。需求方面，上周鐵水產(chǎn)量也重回240萬噸上方，上周獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率創(chuàng)近2年高位，對(duì)煉焦煤的剛需支撐明顯，煤礦煉焦煤庫存繼續(xù)減少13.6萬噸254.5萬噸，線上流拍率下降、部分資源小幅溢價(jià)，整體市場表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，反映市場看空心態(tài)有所緩和。另外，上周，焦企煉焦煤庫存減少近4%至883.54萬噸，創(chuàng)2個(gè)月低位，鋼廠煉焦煤庫存下降至8周新低，煉焦煤綜合庫存達(dá)22個(gè)月低位，部分下游逐漸要開始為國慶補(bǔ)庫做準(zhǔn)備，庫存轉(zhuǎn)移也可能改善焦煤供需結(jié)構(gòu)。

　　鋼廠對(duì)焦炭第二輪提降昨日落地執(zhí)行，上周獨(dú)立焦企盈利35元/噸，本輪提降過后焦企盈利或轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠盈利可能好于焦企盈利，繼續(xù)降價(jià)空間或受限。不過，當(dāng)前原料成本較為堅(jiān)挺，鋼廠利潤如果進(jìn)一步收縮，疊加旺季終端需求持續(xù)疲弱，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期仍在。

　　綜合來看，雙焦供需結(jié)構(gòu)有所改善，且“反內(nèi)卷”仍是下半年市場的關(guān)注重點(diǎn)，市場預(yù)期受到提振。國泰君安期貨評(píng)論認(rèn)為，焦煤供給受到政策影響較大，而反內(nèi)卷之于焦煤已經(jīng)有了減產(chǎn)預(yù)期，未來或較難跌破煤礦成本線。此外，11-12月是政策密集發(fā)布分窗口期，市場基于對(duì)未來需求向好預(yù)期，普遍傾向于提供正向情緒溢價(jià)。